FondsDISCOUNT.de: Herr Novak, warum ist der Gesundheitssektor ein so attraktiver Sektor für Investitionen?


Markus Novak: Der Gesundheitssektor ist einzigartig, weil er Investoren eine ungewöhnliche Mischung aus defensiven und dynamischen Eigenschaften bietet. Aus einer defensiven Perspektive profitiert der Sektor von einem stetigen Strom unelastischer Nachfrage, da die Kunden immer Bedarf an den angebotenen Dienstleistungen und Produkten haben werden. Gleichzeitig hat COVID-19 eine Revolution im Gesundheitswesen beschleunigt, vorangetrieben durch neue Technologien und Innovationen. Dies reicht von der Einführung virtueller Medizin sowie fortschrittlicher Diagnostik und Robotik bis hin zu minimalinvasiven Therapien und neuen Technologien, die den Sektor ins 21. Jahrhundert führen und die Qualität der Gesundheitsversorgung weltweit verbessern. Wir glauben, dass dieses Gleichgewicht sowohl bewährte Krisenfestigkeit als auch aufregende Wachstumsaussichten bietet, die nicht nur durch Innovationen, sondern auch durch Schwellenländer wie China gefördert werden, die in die Verfügbarkeit und Qualität der Gesundheitsversorgung für ihre wachsende Mittelschicht investieren.


Die Pandemie hat einige Trends beschleunigt, die sich im Gesundheitssektor bereits abzeichneten, wie z. B. die Digitalisierung. Wir glauben, dass der zunehmende Einsatz von Technologie im Gesundheitswesen und all seinen Facetten ein Weg sein wird, wie die Pandemie einen dauerhaften und nachhaltigen Wandel vorantreibt. Dies zeigt sich in der jüngsten Welle medizinischer Innovationen, die alles verändern: von robotergestützten Operationstechnologien über Präventivmedizin bis hin zu neuen diagnostischen Möglichkeiten, die es uns beispielsweise erlauben, einen Bluttest durchzuführen und einige Krebsarten im Voraus zu diagnostizieren.


Unser Ziel für das AB International Health Care Portfolio (ISIN: LU0058720904) ist es, Unternehmen mit Produkten oder Dienstleistungen auszuwählen, die zu besseren Ergebnissen für Patienten führen, gleichzeitig die Effizienz verbessern und die Kosten im gesamten Gesundheitssystem senken.


War es eine bewusste Entscheidung, in KI im Gesundheitsbereich als Schwerpunkt des Fonds zu investieren? Oder sind diese beiden Bereiche mittlerweile so miteinander verwoben, dass eine Investition in das Gesundheitswesen unweigerlich eine Investition in KI bedeutet?


KI beschreibt die Fähigkeit einer Maschine, so zu lernen, wie ein Mensch lernt. KI im Gesundheitswesen wird ermöglicht durch eine natürliche Entwicklung der Verbindung zwischen der Digitalisierung der Wirtschaft, der Gesundheitswissenschaft und dem Machine Learning– daher unser Interesse daran als Investoren. KI und Big Data sind dicht miteinander verwoben. Im Gesundheitswesen, wie auch in vielen anderen Sektoren, treibt die Sammlung, Speicherung und Analyse von Daten neue Technologien, Analysen und medizinische Lösungen voran – sei es bei der Durchführung von klinischen Studien oder bei der Verarbeitung komplexer Patientendaten, um die bestmögliche Behandlung für Patienten zu ermöglichen. Wenn wir uns ein Krankenhaus vorstellen, welches Tausende von Patienten pro Jahr in verschiedenen Abteilungen und Fachbereichen behandelt und nicht nur aktuelle Daten speichern und analysieren, sondern idealerweise auch einen historischen Datensatz zu jedem Patienten aufbauen muss, um eine effektivere Analyse und Diagnose durch die Ärzte zu ermöglichen – dann beginnen wir zu verstehen, wie wichtig KI für das moderne Gesundheitswesen werden wird. Es ist eine evolutionäre Entwicklung, die sich in den kommenden Jahren wahrscheinlich noch beschleunigen wird.



Wie Sie schon sagten, hat die Pandemie die Entwicklung von KI im Gesundheitsbereich vorangetrieben. Können Sie dafür ein paar Beispiele nennen?


Als eine der Schlüsseltechnologien, die die vierte industrielle Revolution vorantreiben, hat die KI im Kampf gegen COVID-19 eindeutig an Bedeutung gewonnen. Tatsächlich war die Weltgesundheitsorganisation kurz nach dem Ausbruch von COVID-19 eine der ersten Stellen, die erklärte, dass KI eine entscheidende Technologie sein könnte, um im Kampf gegen das Virus und bei der Bewältigung der daraus resultierenden weltweiten Krise zu helfen. Der Europarat äußerte sich ebenso positiv über die Rolle, die KI bei der Bekämpfung von COVID-19 spielen kann, und erklärte: „Die wissenschaftliche Gemeinschaft hegt die große Hoffnung, dass Datenwissenschaft und KI genutzt werden können, um dem Coronavirus entgegenzutreten und die Lücken zu füllen, die die Wissenschaft noch hat.“ Ein Beispiel aus der Praxis, wie KI direkt zur Bekämpfung der Ausbreitung des Virus eingesetzt wird, ist an der University of Southern California zu sehen. Hier setzen Forscher ein KI-gestütztes Modell ein, um die fortlaufende Mutation des Virus zu analysieren und herauszufinden, wie Impfstoffe am besten entwickelt werden können, um den Menschen eine wirksame Immunität gegen die ständig neu auftretenden Varianten zu verleihen. Das Machine Learning hilft Wissenschaftlern und Forschern, zukünftige Mutationen zu analysieren und zu verfolgen und wirksame Impfstoffe dagegen zu entwickeln, während es gleichzeitig diejenigen anzeigt, die gegen neue Stämme nicht wirksam sein werden. Zudem ermöglicht es, neue Prototyp-Impfstoffe innerhalb von Minuten und Stunden zu bauen und zu testen … Ein Bruchteil der Zeit – Monate oder sogar Jahre – die früher dafür nötig gewesen wäre.


Was sind die wichtigsten Anwendungsbereiche von KI im Gesundheitswesen?


KI im Gesundheitswesen wird in der Diagnostik eingesetzt, um die Wirksamkeit und Sicherheit von Medikamenten zu beweisen, aber auch um seltene Nebenwirkungen aufzuspüren. Sie ist unerlässlich bei der Erkennung und dem Vergleich von Gewebe- oder Körperscans, um Muster und Anomalien in komplexen Situationen zu entdecken. In Krankenhäusern und Kliniken werden die Verwaltungsaufgaben im Gesundheitswesen mit KI auf ein neues Niveau gebracht. Neue digitale/KI-Technologien sind also in der heutigen Gesundheitsversorgung unverzichtbar – sei es, um Wissenschaft und Wissen voranzutreiben, die Qualität der Gesundheitsversorgung zu verbessern oder um die Kosten im Gesundheitswesen insgesamt zu senken.


Im AB International Health Care Portfolio konzentrieren wir uns auf fundamental starke Unternehmen, anstatt zu versuchen, binäre oder kurzfristige Ereignisse vorherzusagen, die wenig Einfluss auf die langfristige Rentabilität und Reinvestitionsrate eines Unternehmens haben werden. Als Investoren und Stockpicker haben wir drei Hauptthemen identifiziert, die die Gesundheitsbranche dominieren, und wir denken, dass sie weiterhin relevant sind und im aktuellen Marktumfeld Chancen bieten:


Diagnostik: Frühzeitige Tests werden wahrscheinlich eine Schlüsselrolle bei der effektiveren Vorhersage von Krankheiten in einem früheren Stadium spielen. Die Möglichkeiten der Sequenzierung des menschlichen Genoms werden zusätzliche potenzielle neue Medikamente ermöglichen und helfen, Krankheiten früher zu erkennen.


Minimalinvasive Therapien/Robotik: Wir erwarten weitere Innovationen von Unternehmen, um Eingriffe mit kleineren Schnitten, geringeren Komplikationen und schnelleren Genesungszeiten durchzuführen. So wird beispielsweise die Robotik in modernen Operationssälen ein immer wichtigeres Element der Chirurgie werden. Sie macht Operationen effizienter, da sie Eingriffe mit viel kleineren Schnitten ermöglicht und dem Chirurgen präzisere Bewegungen erlaubt. Das bedeutet weniger Komplikationen sowie schnellere Heilungs- und Genesungszeiten mit kürzeren Aufenthalten im Krankenhaus. Dies wiederum ermöglicht den Krankenhäusern eine höhere Patientenfluktuation, was die Effizienz steigert und die Kosten für das Gesamtsystem senkt.


Medizintechnik: Das Gesundheitswesen ist in unserer Hightech-Gesellschaft ein Nachzügler, wenn es darum geht, neue Technologien einzuführen, die die Art und Weise, wie die Pflege erbracht und geliefert wird, revolutionieren. Wir glauben, dass sich auch die Medizin durch neue Technologien verändern wird, zum Beispiel durch Telemedizin. Diese erfreut sich seit dem Ausbruch der Pandemie immer größerer Beliebtheit und hat sich als unschätzbar wertvoll erwiesen, da sie es den Patienten ermöglicht, über ein Smartphone oder einen Computer aus der Ferne mit Fachärzten zu kommunizieren.


Die Mehrzahl der Positionen im Portfolio - wie die UnitedHealth Group oder Amgen - sind US-Unternehmen. Warum diese Überexponierung gegenüber dem amerikanischen Markt?


Das US-Engagement des Portfolios entspricht dem der MSCI-ACWI-Benchmark und ist im Vergleich zum MSCI World Healthcare sogar untergewichtet. Wenn wir in Unternehmen investieren, ist nicht ausschlaggebend, in welchem Land sie sitzen, sondern ob sie unseren Anlagekriterien entsprechen. In den USA sind zufällig viele der profitabelsten und innovativsten Unternehmen der Welt beheimatet – nicht nur im Gesundheitswesen, weshalb der Fonds zu etwa 60 Prozent aus US-Unternehmen besteht. Da sich der Sektor weltweit entwickelt, kann sich dies in Zukunft entsprechend ändern.


Das Engagement des Portfolios in China ist nicht sehr ausgeprägt. Spielt China eine Rolle im weltweiten Wettlauf im Gesundheitswesen?


Obwohl China über die zweitgrößte Gesundheitsindustrie der Welt verfügt, ist das chinesische Gesundheitssystem wie das der meisten Länder infolge des COVID-19-Ausbruchs unter immensen Druck geraten. Auch längerfristig gibt es Herausforderungen; da die Bevölkerung immer wohlhabender und älter wird – bis 2060 werden mehr als 300 Millionen Chinesen älter als 70 Jahre sein –, verändern sich die Arten der Krankheiten und Gesundheitsprobleme. Da in den kommenden Jahrzehnten mit Reformen und einer Modernisierung des Gesundheitswesens zu rechnen ist, erwarten wir, dass wachsende Investitionen in China sowohl auf öffentlicher als auch auf privater Ebene den Gesundheitssektor vorantreiben und neue Chancen für Investoren eröffnen werden. Derzeit finden wir in China eine Reihe sehr interessanter Entwicklungen im Gesundheitswesen, zum Beispiel in der spezialisierten Auftragsherstellung von pharmazeutischen Inhaltsstoffen, in der medizinischen Online-Beratung oder im Pharmavertrieb. Innerhalb des Portfolios halten wir CSPC Pharmaceutical, das sich derzeit zu einem innovativeren Unternehmen wandelt. Mit dem Abschluss verschiedener Lizenz- und Geschäftsentwicklungstransaktionen sind wir beeindruckt, wie sich das Unternehmen wandelt und seine Geschäfte starke Erträge erwirtschaften. Insgesamt haben mehrere dieser oft qualitativ hochwertigen chinesischen Gesundheitsunternehmen eine eher kurze Erfolgsbilanz, müssen sich also erst noch beweisen; viele werden derzeit einfach zu relativ teuren Bewertungen gehandelt.  Wo es attraktivere Alternativen in Europa oder den USA gibt, haben wir diese Unternehmen im Portfolio, aber wir werden auch weiterhin das dynamische Wachstum des Gesundheitssystems in China verfolgen, das in den kommenden Jahrzehnten Medikamente und Behandlungen, Krankenhäuser und Kliniken sowie weitere Gesundheitsdienstleistungen umfassen wird.


Ihr Fonds schlägt fast kontinuierlich die Benchmark. Was bedeutet aktives Fondsmanagement im Gesundheitssektor?


Die starke Performance des Portfolios in den vergangenen Jahren hat die Fähigkeit unserer Anlagephilosophie und unseres Prozesses unterstrichen, über den Marktzyklus hinweg eine langfristige Outperformance zu erzielen. Healthcare-Investments sind insgesamt tendenziell weniger volatil als breite globale Aktien und haben sowohl offensive (hohes Aufwärtspotenzial) als auch defensive (geringere Absicherung nach unten) Eigenschaften. Unser Anlageprozess ist darauf ausgelegt, dies weiterzuentwickeln. Wir denken, dass dies die die Anlageklasse attraktiv macht und das ist, wonach aktive Manager streben sollten. Wir tun dies, indem wir fundamentales Research und eine aktive Bottom-up-Aktienauswahl durchführen, basierend auf einer Anlagephilosophie, die sich auf die zugrundeliegende Profitabilität jedes Unternehmens und die Fähigkeit der Unternehmensführung konzentriert, nachhaltiges zukünftiges Wachstum zu generieren und in das Geschäft zu reinvestieren.


Herr Novak, vielen Dank für die interessanten Einblicke!


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