Mit einem Dachfonds beteiligen sich Anleger an einer großen Anzahl an Investmentfonds verschiedenster Kategorien und können so – mit nur einem Investment – Chancen an unterschiedlichen Märkten, Sektoren und Ländern wahrnehmen. Doch überzeugen die Dachfonds tatsächlich? Die Berliner Ratingagentur Scope hat sich die „Alleskönner“ genauer angesehen. Untersucht wurden zwei Fondskategorien. Die Gruppe „Aktien Global“ umfasste insgesamt 569 Fonds, davon 93 Dachfonds. In der Kategorie „Mischfonds Global Flexibel“ wurden insgesamt 232 Fonds analysiert, darunter 49 Dachfonds. Das Ergebnis: Dachfonds konnten in beiden Kategorien in den vergangenen fünf Jahren im Durchschnitt nicht überzeugen, dies zeigt die folgende Übersicht:

 Rendite 3 JahreVolatilität 3 JahreMaximaler Verlust 3 JahreRendite 5 JahreVolatilität 5 JahreMaximaler Verlust 5 Jahre
Mischfonds Global Flexibel8,02 %9,51 %-15,25 %1,12 %11,59 %-26,17 %
Mischfonds Global Flexibel Dachfonds2,89 %9,63 %-17,52 %-9,47 %12,35 %-31,32 %
Aktien Global22,51 %11,94 %-17,49 %2,67 %16,38 %-40,57 %
Aktien Global Dachfonds17,69 %11,67 %-18,07 %-3,64 %15,78 %-40,46 %

Quelle: Scope

Nach Einschätzung von Scope gibt es im Wesentlichen drei Gründe, die das schlechte Abschneiden der Dachfonds erklären können. Erstens: Dachfonds erheben eine eigene Managementgebühr und müssen zusätzlich Gebühren an die Zielfonds entrichten. Diese doppelte Kostenbelastung mindert die Performance. Zweitens: mangelnde Research-Kapazitäten. Denn Dachfonds verfügen meist nur über ein geringes Kapitalvolumen, qualitativ hochwertiges Research ist damit häufig nicht machbar. Aufwendige, aber wichtige qualitative Faktoren in der Fonds- und Managerauswahl treten somit hinter rein quantitative Analysen zurück. Und drittens: Das Anlageuniversum von Dachfonds besteht aus vielen einzelnen Zielfonds, deren Manager wiederum ihre Portfolios laufend verändern und die Titelzusammensetzung anders gewichten. Dies im Blick zu haben, würde ein stetiges und aufwändiges Monitoring der Zielfonds erfordern – ein Aufwand, der jedoch selten in ausreichendem Umfang betrieben wird.

Positive Ausnahmen: Die Top-Dachfonds
Trotz dieser ungünstigen strukturellen Bedingungen, die viele Dachfonds hinter klassische Aktien- oder Mischfonds zurückfallen lassen, konnte Scope in beiden untersuchten Kategorien positive Ausreißer identifizieren. So zeigen in der Kategorie „Mischfonds“ rund 43 Prozent der Dachfonds ein besseres Ergebnis als der Durchschnitt. In der Kategorie „Aktien Global“ performten immerhin 30 Prozent der Dachfonds besser als die klassischen Aktienfonds. Die Analysten erklären sich diesen Gegensatz – einerseits schlechte Durchschnittswerte, andererseits überragende Performance – mit einem extrem breit gefächerten Rendite-Spektrum. Beispiel: Der beste Dach-Mischfonds (Constantia Multi Invest 92) zeigt über einen 3-Jahres-Zeitraum eine Performance von +29,9 Prozent. Der HWB Dachfonds-VeniVidiVici hat im selben Zeitraum das Anlegervermögen nahezu halbiert (-46,7 Prozent).

Die Top-Dachfonds in der Kategorie "Mischfonds Global Flexibel":
 FondsnameISINPerformance 3 JahreVolatilität 3 JahreMDD (max. Verlust) 3 JahrePerformance Fee
1Constantia Multi Invest 92AT0000A09HN429,86 %13,64 %-19,33 %Nein
2ZukunftsPlan IDE000DK1CJ2027,49 %11,70 %-14,77 %Ja
3Adelca Invest -TFI Multi Asset FundLU032811639619,79 %7,98 %-11,17 %Ja
4Nowinta Primus GlobalLU032452833919,55 %13,70 %-21,43 %Ja
5AES Rendite SelektDE000A0MS7K317,08 %6,28 %-7,69 %Ja

Quelle: Scope

Die Top-Dachfonds in der Kategorie "Aktien Global":
 FondsnameISINPerformance 3 JahreVolatilität 3 JahreMDD (max. Verlust) 3 JahrePerformance Fee
1MultiSelect Welt-Aktien ILU009850449038,57 %9,89 %-12,44 %Ja
2UniStrategie: OffensivDE000531444736,17 %12,58 %-18,83 %Nein
3Coronation Global OpportunitiesEquity A USDIE00B2RGGV7934,56 %11,29 %-12,41 %Ja
4Best-In-OneWorld - AT - EURDE000978700234,09 %12,36 %-14,63 %Ja
5Sauren GlobalGrowth PlusLU011557937632,49 %11,38 %-14,63 %Ja

Quelle: Scope

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