Für konservative Anleiheninvestoren, die Papiere mit einem guten bis sehr guten Rating bevorzugen, bleibt die Euro-Zone aus Rendite-Sicht ein schwieriges Terrain. „Die kurzen Zinssätze werden in der näheren Zukunft negativ bleiben und mit der nun aufgekommenen Inflation müssen Investoren mit negativen Realzinsen leben“ sagt Jan Strässle, Portfolio Manager bei Swisscanto Invest. Der Swisscanto Bond Funds Vision Responsible AUD (Fonds mit Chartvergleich: ISIN LU0141247303) nutzt das deutlich höhere Zinsniveau insbesondere bei guten Bonitäten und versammelt Anleihen, die auf AUD lauten, im Portfolio. Das bedeutet keineswegs die Fokussierung auf Emittenten aus Australien – auch viele europäische Adressen bieten Anleihen in dieser Währung an.


Der aktiv gemanagte und nachhaltigen Kriterien verpflichtete Fonds stellt somit eine Alternative zur Beimischung im Anleihenportfolio dar. „Das Zinsniveau darf als attraktiv bezeichnet werden und relativ hohe Kreditprämien machen diesen Markt für Anleger interessant“ befindet Strässle. Anleihen in AUD würden ein vielversprechendes Schuldneruniversum erschließen und so positiv zu einer guten Diversifikation beitragen.


Für Australien sprechen eine geringere Gefahr von baldigen Zinserhöhungen (die die Notierungen bestehender Anleihen unter Druck bringen würden, so genanntes Zinsänderungsrisiko), geringere Inflationstendenzen und auch die geringere Staatsverschuldung gegenüber den USA. Insgesamt: „Die Rahmenbedingungen in Australien sind für Anleiheninvestoren positiv zu werten. Es gibt aufgrund der langsameren Konjunkturerholung defensive Signale bezüglich der Zinspolitik. Zudem ist der Impf-Fortschritt in ‚Down Under‘ im Vergleich der westlichen Industrienationen nicht weit fortgeschritten und der jetzt beginnende Winter unterstützen das Szenario gleichbleibender oder leicht fallender Zinsen. Die Konjunktur wird auch trotz ansteigenden Rohstoffpreisen noch nicht die Fahrt aufnehmen wie in den USA oder in der Euro-Zone“, sagt der Manager des Swisscanto (LU) Bond Fund Vision Responsible AUD.


Anleihenvielfalt und Pariser Klimaziel im Blick


Das Sondervermögen investiert überwiegend in fest oder variabel verzinsliche Wertpapiere von privaten und öffentlich-rechtlichen Schuldnern in AUD, welche überwiegend ein Investment Grade-Rating aufweisen. Punktuell kann auch in Anleihen mit tieferen Ratings, Schuldner aus Schwellenländern und Wandelanleihen investiert werden. „Dabei wird das Zinsrisiko auf der ganzen Zinskurve aktiv an das aktuelle Marktumfeld angepasst und zur Erreichung des Anlageziels können Derivate eingesetzt werden“, so Strässle. Die Performance zeigt, dass dieses Konzept aufgeht, die Benchmark konnte seit 2016 in jedem Jahr geschlagen werden.


Für die Zusammensetzung des Portfolios liegt der Fokus der Titelauswahl und deren Gewichtung auf Unternehmen aus dem Bloomberg Barclays Australian Aggregate 300mn TR Index Unhedged AUD. Die Abweichung vom Referenzindex kann dabei wesentlich sein, schließlich handelt es sich um einen aktiv bewirtschafteten Fonds und keinen ETF. Die Anlagepolitik orientiert sich lediglich an diesem Referenzindex und versucht dessen Wertentwicklung zu übertreffen. Der Asset Manager hat jederzeit die Möglichkeit durch aktive Über- sowie Untergewichtung einzelner Titel und Sektoren aufgrund von Marktgegebenheiten und Risikoeinschätzungen wesentlich  abzuweichen. Zur Erreichung des Anlageziels können Derivate eingesetzt werden


Systematische Analyse von ESG-Kriterien


Wie bei allen Responsible-Fonds von Swisscanto ist die systematische Analyse von ESG-Kriterien integraler Bestandteil des aktiven Anlageprozesses mit dem Ziel, Risiken und Opportunitäten aufgrund von ESG-Trends frühzeitig zu erkennen. „ESG-Kriterien ergänzen die reine Finanzanalyse und führen zu fundierteren Anlageentscheidungen. Des Weiteren ist die Investitionstätigkeit des Portfolios auf eine Reduktion der CO2e-Emissionen von mindestens vier Prozent pro Jahr ausgerichtet, da wir uns der Erfüllung des Pariser Klimaziels bei unseren aktiv verwalteten Fonds verpflichtet haben. Die knapp 179 Millionen AUD (rund 138 Millionen Euro) Fondsvolumen zeigen, dass Investoren den AUD und dessen spezielles Anlageuniversum zur Diversifikation nutzen“, meint Strässle.


Blick ins Portfolio


Der Blick ins Portfolio zeigt ein breit diversifiziertes Anlagespektrum. Einen Schwerpunkt bilden australische Staatsanleihen. Hier finden sich zahlreiche Coupons mit 4,75% oder auch oberhalb 4%, die teilweise bis 2037 laufen. Daneben gibt es Anleihen australischer Bundesstaaten wie etwa Queensland. Hier liegen die Coupons bei bis zu 6,5%. Unternehmensanleihen finden sich von nachhaltigen Versorgern, Fluglinien (Quantas) und Banken (z.B. Macquarie) und Telekommunikationsunternehmen. Um den Bereich Bergbau, insbesondere Kohle, macht das Management einen großen Bogen. Insgesamt beträgt der Anteil australischer Emittenten etwas mehr als 50%.


Die weiteren Investitionen sind global gestreut: Luxemburg (8,68%), Kanada (3,86%), Deutschland (3,32%), Großbritannien (2,77%) Neuseeland (2,52%) Südkorea (2,51%) und die Schweiz (2,19%) werden ausgewiesen, die Liste endet bei einer norwegischen Anleihe der dortigen Kommunalbank, die 0,27% des Fondsvermögens ausmacht. Die drei deutschen Anleihen im Portfolio stammen von der Deutschen Bahn mit einem 3,5%-Coupon, der Landesbank Baden-Württemberg, die das Papier mit zehnjähriger Laufzeit bis Mai 2028 mit 5% verzinst sowie der NRW-Bank, hier beträgt der Coupon 3,5%. Es gibt weitere Fonds von Swisscanto mit ähnlicher Ausrichtung, aber anderen Währungen: „Neben dem AUD können Investoren auf die Märkte dieser Währungen zurückgreifen: kanadische Dollar, britisches Pfund sowie die drei wichtigsten Währungen aus Sicht eines D-A-CH-Investors, also Euro, US-Dollar und Schweizer Franken“, so der Fondsmanager.


Fazit


Währungsrisiken sind natürlich nicht zu unterschätzen, angesichts der ansehnlichen Coupons und deren ansehnlichen Laufzeiten ist der Risikopuffer ebenfalls ansehnlich. Daneben ist der Fonds auch aus Gründen der Diversifikation interessant. 


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