FondsDISCOUNT.de: Der Fonds Steyer Fair Invest Equities verlor im März stark, hielt sich aber besser als die Vergleichsindices. War die nachhaltige Ausrichtung ausschlaggebend?

 


Martin Kluge: Definitiv hat die Performance von der nachhaltigen Ausrichtung des Fonds profitiert. Dies haben wir in einer aktuellen Analyse ausführlich belegt. Nehmen wir die Unternehmen des Sektors Öl und Gas. Öl- und Gasunternehmen sind im Anlageuniversum des Steyler Fair Invest Equities nicht zulässig. Wegen des starken Preisverfalls kamen diese in dem Marktabschwung besonders unter Druck. Die eher langfristig angelegte Diskussion um das Risiko von „stranded assets“ bekam so viel früher Bedeutung als erwartet. Aber auch gutes Portfoliomanagement-Handwerk hat eine entscheidende Rolle gespielt. So wird ein anderer sehr schwacher Sektor wie z.B. europäische Großbanken von uns aufgrund fundamentaler Schwierigkeiten (Stichworte: niedriges Zinsumfeld, Regulierungen, hoher Konkurrenzdruck) eher gemieden.


Sie schreiben im Monatskommentar April, dass die expansive Geldpolitik Aktien weiterhin als attraktiv erscheinen lässt. Ändert das aktuelle Urteil des BVerfG etwas an Ihrer Einschätzung?


Nein. Die Entscheidung der Karlsruher Richter wird die geldpolitische Ausrichtung der EZB nicht fundamental ändern. Hinzu kommt, dass auch das internationale Marktumfeld weiterhin von einem niedrigen Zinsniveau gekennzeichnet sein wird, so dass die Anlageklasse Aktie unter dem Aspekt der relativen Bewertung weiterhin attraktiv erscheint. Fundamental sind wir „meilenweit“ von (stark) steigenden Renditen und Inflation entfernt. Mindestens als ein Baustein gehören Aktien zu jedem Vermögensaufbau dazu. Deutsche Anleger sind bestimmt nicht zu viel in Aktien investiert, eher im Gegenteil. Aus kurzfristiger Risikoaversion werden langfristige Chancen verschenkt, was gerade unter dem Aspekt der notwendigen Altersvorsorge hoch problematisch sein wird.


Warburg Invest hat die UN PRI (Anm. d. Red.: dt. Prinzipien für nachhaltiges Investieren) unterschrieben. Ganz konkret: Wie machen Ihre drei Top-Ten-Positionen SAP, Alphabet und Apple Welt sozialer und nachhaltiger?


Der Steyler Aktienfonds ist ESG-Fonds mit einem ambitionierten Nachhaltigkeitsverständnis. Dies wird unter anderem in der Betrachtung der sogenannten Quantilswerte erkennbar; nur ca. ein Prozent aller vergleichbaren Fonds haben ein höheres Ranking. Morningstar vergibt 5 Globes für den Nachhaltigkeitsansatz. Im Rahmen seines mehrstufigen Nachhaltigkeitsansatzes sind die angesprochenen Unternehmen für uns als Portfoliomanager investierbar, weil sie nicht gegen die geltenden Ausschlusskriterium verstoßen und von der Nachhaltigkeits-Ratingagentur ISS ESG ein gutes Rating erhalten haben.


Daneben finden sich viele Health Care-Titel im Fonds. Reaktion auf die Krise – oder langfristige Ausrichtung?


Wir sind firmenweit schon sehr lange prominent in diesem Sektor investiert. Die demographische Entwicklung spricht aus unserer Sicht für eine langfristige Outperformance des Sektors im Vergleich zum Gesamtmarkt. In unseren Nachhaltigkeitsportfolien haben wir aufgrund der Ausschlusskriterien allerdings weniger die großen Namen der Branche im Fokus. Vielmehr sind wir eher in den Bereichen Diagnostik, Medizintechnik und Hygieneprodukten engagiert. Diese Bereiche sind durch langfristiges Wachstum gekennzeichnet und konnten durch die Krise sogar noch beschleunigt profitieren.


Gibt es über den Gesundheitsbereich hinaus auch Aktien im Portfolio oder auf Ihrer Watchlist, die von der Corona-Situation profitieren, welche Geschäftsmodelle finden Sie für die Nach-Corona-Zeit attraktiv?


Wir denken, dass die Corona Krise ein hoch disruptives Ereignis ist, welches eine nochmalige Beschleunigung des ohnehin schon im Gang befindlichen Strukturwandels führt. Als Beispiele seien die positiven Erfahrungen mit dem Arbeiten im Home Office und mit Telefon/Video-Konferenzen als (Teil-)Ersatz von Präsenztätigkeiten genannt. Man kann dies auch bereits an den Märkten ablesen: insbesondere Technologiewerte sind in den vergangenen Wochen stark gestiegen. Hier spielen die Aussichten auf eine weitere Digitalisierung des (Wirtschafts-) Leben eine große Rolle; und diese Digitalisierung wird wahrscheinlich schneller und tiefgreifender kommen als bisher erwartet.


Zum Handwerk des Fondsmanagements: Arbeiten Sie angesichts mangelnder Visibilität vermehrt mit Optionen/Derivaten als üblich, wie lässt sich in diesen Zeiten eine seriöses Risikomanagement darstellen?


Wir haben mit dem Corona Virus einen so schnellen und heftigen Markteinbruch erlebt wie er seinesgleichen sucht. Selbst in einer sehr langen Historie ist es, zum Beispiel gemessen am Volatilitätsindex VIX, der einen Spitzenwert von fast 83 Punkten erreichte und damit den bisherigen während der Finanzkrise 2008 eingestellten Spitzenwert übertraf, ein singuläres Ereignis. Unserer Meinung nach ist es das seröseste Risikomanagement, sich ständig mit den Unternehmen und ihren Aussichten in dem gegebenen Umfeld zu beschäftigen. Hier findet de facto ein ununterbrochener Abgleich statt, ob die Ausrichtung des Fonds in das Marktumfeld passt.


Was müssen Privatanleger, die in Fonds investieren, derzeit unbedingt beachten, welche Kennziffern erachten Sie aktuell als besonders aussagekräftig?


Das Gute ist ja, dass der Privatanleger genau solche Fragestellungen abgeben kann! Was im derzeitigen Umfeld gilt, sollte immer als Grundlage der Anlageentscheidung dienen. Wie bereits erwähnt, sollten Aktien eine Rolle in der Investitionsentscheidung spielen. Je nach Länge des Anlagehorizontes und individueller Risikoneigung können und sollten Aktien höher gewichtet werden. Mit Risikoneigung meine ich eher das Aushalten von Schwankungen. Die Entwicklung der letzten Wochen hat ja einmal mehr gezeigt, dass zwischenzeitliche - auch sehr heftige - Schwankungen sich wieder ausgleichen können. Im langfristigen Vergleich waren Investments in Produktivkapital (Aktien, Wandelanleihen) attraktiver als Schuldtitel wie Anleihen und wir sehen keinen Grund, warum sich dies ändern sollte.


Vielen Dank für die Beantwortung der Fragen.


 


Zum Fondsportrait mit Chartvergleich Steyler Fair Invest Equities, ISIN:DE000A1JUVL8